当前位置: 首页 > 资讯中心 > 期货 > 综合财经

逆回购六连歇 MLF续做悬念大

  • 时间:2019-11-05 08:44:17
  • 来源:国联金融

中国证券报11月5日报道:  截至11月4日,央行已连续6个交易日停做逆回购,但资金面仍较为宽松。5日,将有一笔4035亿元中期借贷便利(MLF)到期,多位分析人士认为央行会续做。在续做方式上,有人认为是缩量续做,有人认为会像7月一样“混搭”定向中期借贷便利(TMLF),也有人认为央行开展TMLF操作的可能性不大。

  逆回购连续停摆

  截至11月4日,央行已连续6个交易日未开展逆回购操作。央行早间公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平。从资金价格来看,当前资金面较为宽松。

  中国货币网数据显示,11月4日,隔夜、7天、14天和1个月Shibor纷纷走低,分别跌22.6个基点、8.7个基点、9.6个基点和0.5个基点。银行间债券质押式回购利率方面,Wind数据显示,截至收盘,DR001、DR007、DR014分别跌22.6个基点、5.9个基点、3.1个基点。不过也要注意到,超短期限品种下跌明显的同时,部分短期品种和中长期限品种却在上涨。数据显示,2个月至1年期Shibor均微涨不超过3个基点,DR021、DR1M分别涨1.8个基点和2.4个基点。

  月末和月初,由于财政投放增加,资金面较为宽松,央行一般也会连续停做逆回购。今年以来,绝大部分时间,央行都会在月初暂停公开市场操作或是缩量续做,仅在2月、5月初实现净投放。

  上周一(10月28日),央行开展了600亿元国库现金定存,期限1个月,此后没有再开展过公开市场操作。本周二(11月5日)将有4035亿元MLF到期,央行或为此重启公开市场操作。

  值得注意的是,今年以来,央行MLF操作几乎都是到期续做,仅10月16日在没有MLF到期的情况下开展了2000亿元的MLF操作,令市场意外。该次MLF操作的背景包括资金利率逐渐回升以及国债缴款日、税期即将到来等,并无MLF到期因素。有观点认为,该次MLF操作时点临近LPR报价日,央行可能是要为明年LPR报价前的利率调整留下操作窗口。

  MLF续做仍有必要

  此前市场预期在10月第四周开展的TMLF操作并未如期而至。随着10月过去,市场对于TMLF操作的预期弱化。有分析人士认为,10月16日的MLF操作或许是对TMLF的替代。在这种情况下,由于MLF操作利率高出TMLF15个基点,而且2000亿元的操作量也远低于7月TMLF的规模,这可以看成是央行流动性投放收紧的表现。

  对于周二到期的4035亿元MLF是否会续做,多位分析人士都给出肯定的答案。中银固收首席分析师杨为敩认为,央行应该会选择续做,但不会全续。招商证券宏观分析师谢亚轩认为,央行若续做,缩量不会太大。

  民生宏观解运亮团队指出,受汇率、通胀等多重因素影响,当前货币政策宽松空间有限,但考虑到月末财政支出高峰已过,续作MLF补充流动性仍有必要。同时,TMLF属结构性货币政策工具,对于扶持小微企业和民企有重要意义,择机恢复操作仍有必要。参考7月份的经验,以“TMLF+MLF”的组合来对冲到期的MLF也是不错的选择。

  7月23日,央行开展了2977亿元TMLF操作和2000亿元MLF操作,两项操作合计4977亿元,与当日MLF到期量5020亿元基本相当。

  但也有分析人士表示,当前通胀约束较大,货币很难宽松。而TMLF利率低、期限长,宽松特征明显,当前并不具备TMLF的操作窗口。